Zegona, która zamierza przejąć hiszpańskie Vodafone rozważa sprzedaż sieci stacjonarnej tego operatora lub jej połączenie z siecią któregoś z konkurentów – wynika z prospektu emisyjnego Zegony związanego z planowaną transakcją przejęcia Vodafone España.
Brytyjska firma inwestycyjna w prospekcie ujawnia, że chciałaby w przyszłości zmonetyzować sieć stacjonarną Vodafone España. Jej wartość – w zależnego od przyjętego scenariusza – szacuje na od 2,0 mld euro do 3,5 mld euro.
Hiszpański Vodafone w zasięgu sieci stacjonarnej ma ponad 28,9 mln gospodarstw domowych i firm. W zasięgu sieci własnej jest ok. 10,7 mln potencjalnych klientów, a reszta objętych jest zasięgiem uzyskanym na podstawie umów hurtowych z Telefónicą, Orange i Adamo.
Sieć własna Vodafone España nie jest jednolita technologicznie. Ok. 6,8 mln łączy to HFC, a kolejne 3,2 mln to FTTH. Pozostałe 700 tys. znajdujących się w zasięgu HP może korzystać zarówno z HFC, jak i FTTH.
Zegona uważa, że możliwa jest zarówno sprzedaż sieci własnej, jak i jej połączenie z siecią któregoś z konkurentów. W tym drugim przypadku jako potencjalnych partnerów wskazuje Telefónicę lub Orange/MásMóvil (o ile wymagające zgody Komisji Europejskiej ogłoszone w lipcu 2022 r. połączenie tych operatorów dojdzie do skutku).
Sprzedaż NetCo inwestorowi infrastrukturalnemu prawdopodobnie wymagałaby od niego sfinansowania modernizacji sieci stacjonarnej hiszpańskiego Vodafone do pełnego FTTH. Koszt tej operacji Zegona szacuje na 600-700 mln euro (koszt modernizacji łącza według brytyjskiego inwestora wynosi od 75 euro do 150 euro). Roczne przychody NetCo Zegona szacuje na 235 mln euro (zakłada, że opłata dostępowa wyniesie 10 euro miesięcznie, a sieć będzie miała – tak jak teraz – 1,8 mln klientów; do tego dolicza 20 mln euro dodatkowych przychodów). EBITDA Netco Zegona szacuje – w oparciu o koszty operacyjne – na 175 mln euro. W ocenie brytyjskiego inwestora taka sieć warta jest 2 mld euro.
W ocenie Zegona połączenie NetCo z siecią stacjonarną obsługiwaną przez innego hiszpańskiego operatora sieci jest w stanie wygenerować większą wartość. Gdyby doszło do połączenia z siecią Orange/MásMóvil nowa spółka sieciowa (NewNetCo) miałaby w zasięgu ok. 16 mln HP i świadczyłaby usługi FTTH 7,5 mln klientów. Zegona szacuje przychody NewNetCo na ok. 900 mln euro rocznie (opłata dostępowa na poziomie 10 euro miesięcznie od klienta), zaś EBITDA na 800 mln euro (przyjęta marża EBITDA NewNetCo jest wyższa od marży NetCo ze względu na większe wykorzystanie sieci).
Zegona szacuje – na podstawie liczby wnoszonych do NewNetCo liczby klientów – że miałaby ok. 30 proc. udziałów nowej spółki sieciowej. Ich wartość – według brytyjskiego inwestora – wynosić może 3,5 mld euro.
W prospekcie Zegona ujawnia, że opłata dostępowa Vodafone España na rzecz Telefonica wynosi 14 euro miesięcznie za łącze, zaś na rzecz Orange – 12 euro. W skali roku jest to łącznie ok. 200 mln euro.
