Haitong Bank, w raporcie z 14 grudnia, zaktualizował rekomendacje dla dziewięciu spółek sektora TMT (technologie, media i telekomunikacja).
Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku podkreśla, że większość spółek, które analizuje, jest beneficjentem trendu cyfryzacji wzmocnionego przez pandemię koronawirusa. Rosnące portfele zleceń to pozytywna informacja dla inwestorów w spółki IT. Nie dotyczy to jedynie mediów, które w większym stopniu niż IT i branża gier zależne są od koniunktury gospodarczej.
W branży telekomunikacyjnej według Księżopolskiego w przyszłym roku najważniejsze będą finalizacja mocno opóźnionej aukcji częstotliwości 5G oraz transakcje infrastrukturalne. Haitong Bank spodziewa się, że aukcja 5G odbędzie się w połowie roku, a każdy z telekomów zapłaci za jeden z dostępnych bloków częstotliwości po 550 mln zł wobec ceny wywoławczej w wysokości 450 mln zł.
Jeśli natomiast chodzi o transakcje infrastrukturalne pozwalające telekomom uwolnić gotówkę, to ruszyły już w tym roku, gdy po przejęciu Playa przez Iliad sprzedano część udziałów w posiadającej wieże i maszty telekomunikacyjne spółce zależnej wyspecjalizowanemu w zarządzaniu infrastrukturą Cellnexowi. Następny w kolejce powinien być Polkomtel z grupy Cyfrowego Polsatu, który już wydzielił infrastrukturę do osobnego wehikułu.
– Wyceniamy Polkomtel Infrastrukturę na 6,3-10,3 mld zł. Orange z kolei planuje sprzedaż udziałów w spółce światłowodowej FiberCo, którą wyceniamy na 2,1-2,7 mld zł. W przyszłym roku dla branży ważne będzie też otoczenie konkurencyjne po przejęciu Playa. Odwołane IPO Canal+ i Iliad chcący uczynić z Playa gracza konwergentnego mogą potencjalnie doprowadzić do kolejnych transakcji fuzji i przejęć. W teorii UPC Polska i Vectra wydają się logicznymi celami dla Playa – przewiduje Konrad Księżopolski.
Analityk utrzymał m.in. rekomendację kupuj dla Cyfrowego Polsatu, ale podniósł cenę docelową akcji do 32,30 zł (z 28,70 zł). w jego ocenie spółka pokazała solidne KPI w III kw. 2020 r. z najwyższą liczbą przyłączeń głosowych netto od co najmniej 2012 r., najniższym wskaźnikiem odpływu klientów na poziomie 6,1 proc., wzrostem sprzedaży telefonów o 5 proc. r/r oraz wzrostem APRU z umów abonamentowych o 2,5 proc. r/r.
– Spółka oczekuje, że rynek reklamy telewizyjnej odbije się w 2021 r. o ok. 3,5-4 proc., co sugeruje, że telewizja naziemna najgorsze ma już za sobą, ale zdaniem analityków będzie ona odczuwała nieustającą presję ze strony usług OTT, co może zredukować jej atrakcyjność w oczach reklamodawców. Oprócz utrzymania solidnego KPI i FCF analitycy uważają potencjalną sprzedaż Polkomtel Infrastruktura za największy generator wartości dla spółki w nadchodzącym roku, który zdaniem analityków nie jest w pełni uwzględniany przez rynek. Na podstawie transakcji przejętego przez Iliad-Celnex Play z TowerCo oraz wyników za 2019 r., analitycy uważają, że Cyfrowy Polsat będzie mógł wycenić Polkomtel Infrastruktura na 6,3-10,3 mld zł – można przeczytać w raporcie.
W przypadku Orange analityk Haitong Bank utrzymał rekomendację neutralną oraz niezmienioną cenę docelową akcji na poziomie 7,0 zł. Według niego, wyniki za III kw. 2020 r. pokazały utrzymanie pozytywnych trendów zaobserwowanych w I połowie mijającego roku, z rosnącą liczbą przyłączeń netto internetu światłowodowego i segmencie mobilnym, w połączeniu ze stabilizacją/wzrostem ARPU. Najważniejszym czynnikiem wpływającym na wycenę spółki w perspektywie krótkoterminowej będzie ewolucja projektu FiberCo. Analitycy wyceniają go na ok. 2,1-2,7 mld zł. Spółka planuje przedstawić zaktualizowaną strategię w II kw. 2021 r., która zdaniem analityków będzie się koncentrować na już wcześniej rozwijanych obszarach, czyli Fiber, konwergencji i ICT. Haitong Bank uważa, że spółka może być gotowa do ponownego wypłacenia znaczącej dywidendy, jednak jedyną przeszkodą mogą być dodatkowe i nieznane wydatki kapitałowe na częstotliwość 5G. Zdaniem analityków, spółka może być gotowa, aby wypłacić za 2020 r. dywidendę w wysokości 0,25 zł na akcję, co daje stopę dywidendy w wysokości 3,8 proc. Wśród poważnych zagrożeń dla Orange Polska należy wspomnieć konwergentną strategię Play pod rządami Iliad.
W przypadku Play analityk Haitong Banku obniżył rekomendację do neutralnie (z kupuj) i jednocześnie podniósł cenę docelową akcji do 37,30 zł (z 35,50 zł) dzięki zaktualizowanej prognozie EBITDA na lata 2020/21 odpowiednio o 3/4 proc., uwzględniając niedawne przejęcie Virgin Mobile i utrzymujący się pozytywny trend jeżeli chodzi o ARPU. Po udanym wezwaniu do sprzedaży, Iliad kontroluje obecnie 96,6 proc. Play i prawdopodobnie wkrótce ogłosi chęć zakupu pozostałych akcji i wycofania spółki z GPW przy cenie 39 zł za akcję. Według niego termin wycofania Play z giełdy to obecnie jedyna rzecz, która może interesować pozostałych akcjonariuszy spółki.
Analitycy Haitong Banku obniżyli rekomendację dla Netii do neutralnie (z kupuj) oraz cenę docelową akcji do 4,90 zł (z 5,50 zł), m.in. z powodu redukcji prognozy zysku EBITDA na lata 2021/22. Zauważają przy tym, że sytuacja Netii nie zmienia się od ponad dwóch lat i ma związek z oczekiwaniami rynku, że Cyfrowy Polsat w końcu ogłosi wezwanie na 100 proc. akcji, w idealnym scenariuszu po cenie 5,77 zł za akcję. Analitycy nadal są zdania, że Cyfrowy Polsat nie wycofa Netii z giełdy do czasu rozstrzygnięcia przetargu na częstotliwości 5G. Pamiętając o wysokiej wycenie aktywów infrastrukturalnych, analitycy uważają, że potencjalna sprzedaż Polkomtel Infrastruktura powinna z łatwością sfinansować zakup pasma, wycofanie Netii z giełdy i dywidendę Cyfrowego Polsatu.
