W ocenie analityków Haitong Banku Cyfrowy Polsat i Play są obecnie najlepszymi propozycjami inwestycyjnymi wśród polskich telekomów notowanych na giełdzie.
Konrad Księżopolski, autor raportu, szczególnie docenia Cyfrowy Polsat. Według niego, w długim terminie jest to najbardziej atrakcyjna propozycja wśród polskich telekomów pod względem fundamentalnym, co zdaniem analityka wynika z atrakcyjnego portfela produktów.
– Cyfrowy Polsat skupia się na dosprzedaży produktów, w formie flagowego SmartDOM, który pozytywnie wpływa na ARPU i zmniejsza poziom rezygnacji z jego usług (churn rate). Ogłoszona niedawno decyzja o dołączeniu do pozostałych telekomów w polityce wzrostu cen usług mobilnych z początkiem 2020 r. sprawia, że wskaźnik ARPU w dłuższym terminie może przyspieszyć wzrost – ocenia Haitong Bank.
W raporcie Haitong Banku wycena akcji Cyfrowego Polsatu została podwyższona ze względu na wysoką dynamikę wskaźników operacyjnych (KPI) oraz zapowiedzi podniesienia cen usług mobilnych, co powinno mieć pozytywny, długoterminowy wpływ na ARPU i EBITDA spółki. Analitycy podwyższyli szacunki EBITDA na lata 2019-2020 o 3 proc. w każdym roku.
Natomiast mocnymi stronami Playa są: brak zbyt dużej liczby pracowników, wysoka efektywność, brak kosztownych treści telewizyjnych i ekspozycji na zwalniający rynek reklam telewizyjnych oraz koncentracja na segmencie telko.
Haitong Bank podwyższył rekomendowaną docelową ceną akcji Play motywując to dobrymi wynikami operatora za III kw. 2019 r., w których wystąpiły pierwsze oznaki wzrostu ARPU. W opinii analityków Haitong Banku, spółka obecnie najlepiej wśród polskich telekomów kreuje wartość i EBITDA.
Raport dostrzega także niezłe perspektywy dla Orange. Analitycy dostrzegli, że wyniki operatora za III kw. 2019 r. uległy poprawie dzięki wpływom ze sprzedaży nieruchomości i konsolidacji z BlueSoft.
– Ostatni kwartał pokazał kilka ważnych zjawisk: stabilizacja ARPU, dobre wyniki sprzedaży internetu światłowodowego, niższy wskaźnik churn oraz dalsze optymalizacje kosztowe – podsumowuje Haitong Bank.
Według Haitong Banku, inwestorzy przewidują, że Orange Polska może wkrótce sprzedać i z powrotem wydzierżawić swoją infrastrukturę, co pozwoli uwolnić gotówkę niezbędną m.in. do wypłacania dywidend. Konrad Księżopolski uważa, że sprzedaż sieci Orange w Polsce może być trudna ze względu na to, że zarządza nią spółka NetWorks!, w której udziały posiada również T-Mobile Polska. Dlatego Haitong Bank oczekuje, że Orange Polska rozpocznie tego typu działania w kraju, w którym będzie to mniej skomplikowane, np. we Francji .
Analitycy oczekują jednocześnie, że spółka powróci do wypłaty dywidendy w 2021 r., wypłacając 0,25 zł na akcję ze stopą dywidendy na poziomie 4 proc.
Analitycy Haitong Banku wzięli pod lupę także Netię. Zdaniem Konrada Księżopolskiego, po zakupie przez Cyfrowy Polsat 66 proc. udziałów w Netii za 5,77 zł na akcję, rynek i akcjonariusze mniejszościowi wyczekują, czy Polsat podejmie decyzję o wezwaniu na akcję w celu wycofania spółki z giełdy, najlepiej w niezmiennej wysokości 5,77 zł za akcję.
– Jednak na podstawie przepisów prawa, Cyfrowy Polsat nie jest już zobligowany do wezwania w celu delistingu w cenie 5,77 zł, ponieważ aktualny średni kurs akcji z ostatnich trzech i sześciu miesięcy wynosi odpowiednio 4,56 zł i 4,62 zł. To może być przyczyną utrzymywania się kursu akcji Netii wyraźnie poniżej ceny, którą zapłacił Cyfrowy Polsat – zauważa Haitong Bank.
Według autorów raportu, także zapowiedź Polsatu o trzyletniej strategii dywidendowej może sugerować, że spółce nie zależy na wycofaniu akcji Netii z obrotu giełdowego. W ocenie Haitong Banku, decyzja o wycofaniu Netii z giełdy nie zapadnie przed aukcją 5G pasma C.
Zestawienie zmian rekomendacji i cen docelowych z raportu Haitong Banku:
| Rekomendacja | Cena docelowa | ||||
| nowa | poprzednia | nowa | poprzednia | ||
| Cyfrowy Polsat | Kupuj | Kupuj | 32 | 29 | |
| Netia | Kupuj | Kupuj | 5,5 | 5,54 | |
| Orange Polska | Sprzedaj | Neutralnie | 6 | 5,4 | |
| Play Communications | Kupuj | Kupuj | 37,9 | 32,5 |
