Od Emila Konarzewskiego, partnera i CFO firmy doradczej Audytel S.A., otrzymaliśmy stanowisko do opublikowanego w poprzedni piątek komentarza. Treść stanowiska publikujemy poniżej.
Szanowny Panie Redaktorze,
Cenię sobie Pana opinie i rozumiem subiektywny charakter pana wypowiedzi zawarty w felietonie Nie każdemu warto wystawiać dobrą opinię na TELKO.in 26 stycznia 2018. Jednak ze względu na podanie niepełnych informacji o stanie faktycznym, co może wprowadzić czytelnika w błąd, jestem zmuszony odpowiedzieć.
1. Dlaczego Audytel S.A. podjął się realizacji testu prywatnego wierzyciela Hawe Telekom?
Firma Hawe Telekom (obecnie w restrukturyzacji) jest operatorem telekomunikacyjnym działającym w ramach obowiązującego prawa i regulacji sektorowych. Zlecenie Audytel S.A. realizacji testu prywatnego wierzyciela odbyło się za zgodą Rady Wierzycieli, w tym Agencji Rozwoju Przemysłu. Uzyskanie rzetelnej wiedzy o majątku i możliwościach generowania gotówki przez spółkę oraz o tym, jakie poziomy spłat byłyby możliwe w przypadku różnych scenariuszy, jest przede wszystkim w interesie wierzycieli. Wnioski do jakich doszliśmy wskazują, że w przypadku upadłości wierzyciele publicznoprawni dostaną na tyle mniej pieniędzy, że opłaca im się zgodzić na płatności ratalne, nawet jeżeli jest to obarczone pewnym ryzykiem. Zatem z punktu widzenia tych wierzycieli sugestia zawarta w felietonie (jakoby należało doprowadzić do upadłości Hawe Telekom) jest stricte rachunkowo po prostu błędna.
2. Dlaczego wycena 450 MHz wyniosła aż (tylko) 115 mln zł?
Zdawaliśmy sobie sprawę z tego, że Orange Polska jako użytkownik pasma 450 MHz może liczyć na przedłużenie rezerwacji na warunkach minimalnych, przewidzianych w prawie telekomunikacyjnym. Jednak jako doradca regulatora, dysponującego dobrem publicznym o potencjalnie wielkiej wartości, nie mogliśmy zakładać, że jedynym możliwym przeznaczeniem tego pasma będzie dostęp do internetu w przestarzałej już technologii CDMA (przypomnijmy, że taką usługę miał Orange i klienci masowo z niej rezygnowali).
Pasmo 450 MHz jest bowiem potencjalnie bardzo atrakcyjnym zasobem pokryciowym dla sieci LTE (uwzględnionym w standardzie 3GPE dla 5G), o lepszych własnościach propagacyjnych niż np. znacznie droższe pasmo 800 MHz. Zresztą w paru krajach już takie sieci LTE są budowane – Finlandia, Brazylia. Sądzimy, że nasza analiza scenariuszowa jest poprawna i co za tym idzie – wycena jest rzetelna. Sądzimy, że zostanie ona potwierdzona w przyszłym konkursie na te częstotliwości, o ile warunki konkursu nie będą zawierały nadmiernych ograniczeń podmiotowych bądź zobowiązań inwestycyjnych.
W publicznie dostępnym dokumencie wyceny Audytel S.A. opisał wszystkie w/w okoliczności, zastrzegł jedynie pewne szczegóły metodologiczne i parametry przychodowo-kosztowe, stanowiące tajemnicę przedsiębiorstwa do czego miał pełne prawo.
